流通性溢价的概述

中国股市是不可能靠炒作高起来的，天下没有这个事情。流通股的这个高溢价，我称为流通性溢价。中国股市的扭曲和流通股股东落入尴尬的境地，主要不是因为资产溢价造成的，而是由于流通性溢价造成的。

什么是流通性溢价?这是中国特殊的股权分裂的结构造成。流通性溢价是指公司股权只有三分之一上市流通，少数股权上市造成股价由于供给偏少而容易形成涨价。

宝钢125亿股上了18亿，你说如果125亿全上市股价会不会一样?肯定有差别，这就是流通性溢价，跟资产评价没关系。但这种溢价会调节的，就像H股在香港上市，供求一时不平衡，时间长了市场会校正，更重要的是因为中国一开始的时候，股价并不很高，94、95年的就十多倍的市盈率，1996年开始出现所谓的价值发现革命，从长虹等等开始，中国的股价才大规模上升，到30倍、40倍的市盈率而且再也没有下去。因此，从一定意义上说96、97年出现的不是价值发现的革命，而是股权分裂发现的革命。